브라질 - 향후 개혁 방향에 따라 증시 향방 결정될듯

안녕하세요 오늘은 브라질과 관련된 이야기를 해보고자 합니다. 블로그를 통해 브라질 투자 관련된 이야기를 지속적으로 다뤄 왔고, 브라질 투자 전략으로 대선 전에 매수하였다가 2차 투표 직전 절반정도 매도, 2차 투표 후에는 향후 개혁방향에 따라 투자를 결정하자고 제안한 바 있습니다.

2018. 9. 25. 브라질 3배 레버리지 ETF인 BRZU를 매수하였고(2018/10/04 - [해외주식투자] - 브라질 3배 레버리지 ETF BRZU 급반등 - 보우소나루의 선전) 이후 중간중간 추매를 하였으며, 브라질 2차 투표 직전인 10. 24. BRZU를 전량매도하였습니다. 17달러에 매수해서 25달러에 매도했으니 상당히 만족스러운 성과를 얻을 수 있었죠.

한편 최근들어 브라질이 성과가 좀 잘나오다보니, 브라질 주식,채권 등에 투자자들이 관심이 돌아오고 있다는 것을 느끼고 있습니다.

개인적으로도 브라질은 괜찮다고 생각은 하는데, 문제는 불확실성이 좀 있다는 것입니다. 즉 브라질의 향방은 향후 보우소나루의 개혁방향에 의해 결정될 것인데 개혁이 제대로 될지 안될지는 지금 상황에서 쉽게 판단하기는 어렵습니다.

보우소나루 자체의 성향은 증권업계에서 선호하고 있기는 합니다만 이러한 선호는 이미 모두 반영된 상태로, 결국 향후 향방은 실제로 개혁이 잘 이뤄지는지에 달렸다는 것입니다.

정치적 불확실성을 제외하고는 나머지 상황이 브라질에 나쁘지 않습니다.

우선 펀더멘탈 측면. (과거 글인 2018/09/04 - [투자관련칼럼] - 브라질 국채 투자 관련에서 브라질의 펀더멘탈을 짚어본 바 있으니 한 번 확인해보시구요.)

펀더멘탈측면이 사람들이 우려하는 것보다는 꽤 괜찮습니다. 특히 GDP 대비 재정수지 적자가 50% 정도 밖에 안됩니다. 브라질에 대한 우려는 꽤 과장됐다는 생각이 들구요.

여기에 보우소나루가 개혁방향(특히 방만한 연금쪽)만 잘 잡는다면 펀더멘탈은 거의 염려할 필요가 없다고 생각됩니다.

또한 브라질은 증시구조를 살펴보면 에너지, 소재쪽 기업들이 많이 포진해있는데요, 최근에 유가가 많이 올라왔죠. 브라질 역대 증시를 살펴보면 유가가 올라오는 시기에는 주식시장도 항상 괜찮았던 기억이 있습니다.

만약 현재 수준의 유가를 유지해주거나 유가가 더 상승해준다고 한다면, 브라질 주식시장 역시 상당히 괜찮을 것으로 판단됩니다.

정리하자면 브라질 투자 포인트는 다음과 같습니다.

1. 우려보다 괜찮은 펀더멘탈

2. 고유가 시기에는 주식시장이 괜찮았던 기억. 개인적으로 적어도 현재 수준 이상은 유가가 유지할 것이라고 판단해서, 향후에도 브라질 주식시장이 괜찮을 가능성이 큼.

3. 보우소나루의 개혁이 잘 이뤄진다면 개혁 모멘텀을 받아 헤알화 상승이 이뤄질 가능성이 있음.

잠재된 리스크는 다음과 같습니다.

보우소나루의 개혁방향에 따라 증시, 환율, 채권의 방향이 결정될 가능성이 큼.

문제는 보우소나루에 대해서 기대치가 너무 커서 개혁이 예상대로 진행되지 않는 경우 주식, 채권, 환율이 다시 나빠질 가능성이 상존한다는 것.

결국 브라질은 괜찮은 곳이긴 하나, 여전히 불확실성이 큰 시장이라고 생각합니다. 투자하기에 나쁘지는 않으나 자산에서 많은 비중을 두기에는 불안한 곳이라고 생각합니다. 간혹 브라질 채권은 안전하다고 생각하는 분들이 계시는데, 올해초 브라질 채권이 쭉쭉 빠졌던 것을 생각하면 신흥국은 채권도 위험자산임을 잊어서는 안되겠습니다.

개인적으론 브라질은 어차피 주식이나 채권이나 둘 다 위험자산인데 그렇다면 차라리 주식이 낫지 않냐하는 생각을 합니다만.. 채권의 쿠폰만 받을 생각이라면 여전히 고금리인 브라질 국채도 매력적이라고 볼 수 있겠죠. 세제 혜택도 있구요.

브라질은 제가 말씀드린 투자포인트와 잠재된 리스크를 잘 비교해보고, 본인이 감당할 수 있을 정도로만 투자를 하시면 될 것 같습니다. 감사합니다.

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