자동차부품 중소형 부품사 1분기 실적 - 회복되는 밸류체인

안녕하세요 오늘은 자동차부품주 밸류체인들의 1분기 실적들을 비교 분석한 리포트를 소개해드리고자 합니다. 해당 리포트는 한국투자증권에서 5.17. 발간된 리포트입니다. 자료를 작성해주신 애널리스트님께 감사 말씀드리며 혹시 문제시 자료는 삭제토록 하겠습니다.

실적 시즌만 되면 내가 투자한 기업들의 희비가 교차하곤 하는데요. 생각보다 실적이 잘 나온 기업은 주가가 더 오르기도 하고 실적이 안 나온 기업들은 주가가 내리기도 합니다. 특히 어닝서프라이즈 나온 기업들은 보다 주목할 필요가 있는데, 생각보다 더 상황이 좋다는 의미가 되므로 향후 주가 상승의 원동력으로 작용하기 때문입니다.

아시다시피 자동차 업종들의 분위기가 괜찮습니다. 그런데 이런 상황에서도 실적이 좋아진 기업이 있는 반면 오히려 나빠진 기업들도 있습니다. 개인적으로는 이런 좋은 상황에서도 실적을 못내는 기업들의 경우 보다 심도있는 분석이 필요할 것이라 생각하고, 좋은 실적들을 낸 기업들을 위주로 포트를 재편성하는 기회로 삼는 것도 괜찮을 것이라 생각합니다.

그럼 아래에서 2019 1Q 자동차 부품주들의 실적을 살펴보도록 하겠습니다.

합산 실적 개선세 지속 

주요 중소형 자동차부품업체 46개사의 2019년 1분기 합산 실적이 개선세를 이어 나갔다. 합산 매출액이 전년동기대비 6.9% 증가한 가운데, 합산 영업이익은 1,319억원으로 54.3% 증가했다(영업이익률 1.8%, +0.6%p YoY). 2018년 4분 기에는 11개 분기 만에 영업이익과 순이익이 동반 증가한 바 있는데, 2019년 1분 기에도 실적 개선세가 이어졌다. 다만 여전히 업체간 희비는 엇갈렸다. 영업이익이 전년동기대비 증가한 업체는 22개이며, 감소한 업체는 24개다. 

 

밸류체인의 회복세 지속 

국내 자동차 밸류체인의 전반적인 회복이 이어지고 있다. 특히 편차가 존재하는 영업이익과 달리 매출액은 대부분의 업체들이 증가세를 보였다. 이는 대형부품주 와 완성차에도 공통적으로 나타나는 현상이다. SUV 중심의 믹스개선과 판매량 증 가가 밸류체인의 회복을 견인하고 있다. 즉 과거에는 모든 업체들이 동시에 부진 했으나, 이젠 부가가치가 밸류체인 내에 머무르는 비중이 높아지고 있다. 다만 중국의 회복이 여전히 요원한 점은 중국 비중이 높은 부품사들에게 여전히 큰 부담 이다. 1분기 매출액과 영업이익이 전년동기대비 증가하고, 2018년 실적 기준 현재 PBR이 0.7배 이하인 종목은 S&T모티브, 모토닉, 화신정공, 지엠비코리아, 현대 공업, 엔브이에이치, 우리산업홀딩스, 그리고 아진산업 등이다. 이 업체들은 모두 중국 매출 비중이 20% 이하인 공통점이 있다. 

위에서 언급한 바와 같이, 중국향 매출 비중이 높은 업체들의 경우 이번에도 실적이 좋지 않게 나온 경향이 있는 듯 합니다.

생각보다 중국 자동차 시장이 빠르게 올라오지 않고 있어서 이런 현상이 나타나는 듯 한데.. 이런 업체에 투자중인 분들은 반등 시점을 잘 체크해볼 필요가 있을 듯 하구요.

상기 업체중에서 개인적으로 주목할 만한 업체는 S&T모티브가 눈에띄네요. 일단 이번 실적도 좋을뿐만 아니라 이 업체는 중장기적인 성장 모멘텀까지 갖추고 있고, 밸류에이션 매력도 풍부(PBR 0.7배 이하)하기 때문에 괜찮지 않을까 싶습니다. (사견이니 참조만 하시길 바랍니다.. 매도/매수는 당연히 본인의 책임입니다.)

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