하나의 가설 - 중국의 부양책이 랠리를 이끈다

안녕하세요 오늘은 중국 부양책과 증시 랠리에 대해 한 번 생각해보려고 합니다. 어떤 데이터를 바탕으로 말씀드린 것이 아니고 제 머릿속에서 생각으로 말씀드리는 정도로 가볍게 아이디어 정도로만 보시면 될 것 같습니다.

현재 증시가 계속 조정을 받고 있습니다. 개인적으로는 지금 조정은 2008년 금융위기 때와는 근본적으로 다르기 때문에 일시적으로 끝날 가능성이 크다고 생각합니다만(다만 미국은 좀 더 조정받을 가능성이 크다고 생각), 문제는 조정이 끝나더라도 올라가야 하는데 오를 모멘텀이 있는지가 중요하다고 생각합니다.

미국은 내년 경기 모멘텀이 둔화(경기 침체가 온다는 것이 아니라, 지금이 엄청나게 좋았다면 내년에는 그냥 좋은 정도로 내려온다는 것입니다.)될 것으로 예측되는 데, 기고효과 때문이라도 내년이 올해보다 안 좋을 것은 확실하다고 생각합니다.

그렇다면 결국 세계 증시가 탄력을 받기 위해서는 끌어주는 국가가 필요하다고 생각하는데요(2017년의 미국처럼), 제 생각에는 그 역할을 중국이 해줄 수 있을 것으로 생각됩니다.

세계 금융위기 당시 전세계를 수렁에서 구해낸 것은 사실 중국이었다는 평가가 많습니다. 미국도 물론 신속한 양적완화를 통해 위기극복에 한 몫했지만, 당시 재정과 돈을 엄청나게 풀면서 성장률을 방어하고 어려운 상황에서도 +성장을 해주면서 경제가 더 악화되는 것을 막은데에는 중국 역할이 컸다고 합니다.

이번 조정의 원인은 크게 파월의 매파적 발언, 미중 무역전쟁 2가지라고 생각하는데요 아이러니하게도 조정의 빌미를 제공한 중국이 향후에는 상승 모멘텀을 제공할 수 있을 것으로 생각합니다.

이전부터 중국은 미중무역전쟁이 격화되면 성장률을 방어하기 위해 부양책을 쓸 수 밖에 없다고 말씀드린 바 있습니다. 시진핑이 절대 권력을 유지하기 위해서는 좋은 경제 환경이 필수적이기 때문입니다. 역사상 민중들이 굶주릴 때 폭동이 일어나곤 했었죠. 반면 배부르고 따실때는 불만이 거의 없기 마련입니다. 그런 면에서 향후 부양책들이 계속 나올 것은 확실하다고 생각합니다.

그런데 부양책은 결국 버블을 키우기 마련입니다.(지금 저는 장기적인 효과를 말하는 것이 아닙니다. 장기적으로 과도한 부채는 물론 악이죠. 그러나 단기,중기적으로는 성장률을 끌어올리고 버블을 만들면서 증시를 폭등시킬 요인이 될 수 있다는 것입니다.)

향후 중국은 지속적으로 부양책을 쓸 것이고 이 것이 버블을 형성할 것이라고 본다면 결국 중국은 이번 조정의 시작을 제공했지만, 조정 이후 반등의 실마리도 마련해주는 나라가 될 가능성이 크다고 보는 것이 합리적일 것입니다.

미중 무역전쟁은 중국을 죽이려고 하는 것인데 어떻게 중국 증시가 폭등할 수 있는지가 궁금하다면 플라자 합의 이후 일본에서 일어난 일을 공부해보면 됩니다. 플라자 합의 이후 일본도 수출이 잘 안 풀리니 이를 상쇄하기 위해서 대대적으로 금리를 낮췄고 그 결과 버블이 형성됐으며, 그 이후 부동산 대폭락으로 잃어버린 20년을 맞이하게 됩니다.

(2018/09/05 - [투자관련칼럼] - 무역전쟁 계속되면 중국은 어떻게 될까?라는 부분 참조)

미중 무역전쟁은 중장기적으로 중국에 악영향은 맞겠죠. 중국발 버블 가능성은 장기적인 것을 말하는 것이 아니라, 1~2년 내지는 2~3년 정도의 짧은 시각에서 말씀드리는 것이기에 양자는 구분해서 글을 읽어보신다면 어느정도 이해가 되지 않을까 생각합니다.

거듭 말씀드리지만 하나의 가능성을 제시하는 것일뿐, 적극적으로 중국에 투자하라고 권유하는 것이 아닙니다. 개인적으로는 중국 부양책의 강도를 좀 살펴보고 들어가도 늦지 않을 것으로 생각중입니다. 강한 중국부양책->강한 중국증시 반등으로 진행될 가능성이 상당히 크다고 생각합니다. 감사합니다.

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