영화배급사 쇼박스 간단 분석

안녕하세요 오늘은 쇼박스에 대해 간략하게 분석해보려고 합니다. 쇼박스에 대해 그렇게 관심이 있지는 않았는데, 오늘자 키움증권에서 나온 쇼박스 관련 리포트를 보니 흥미가 생겨서 간략하게 살펴보았습니다. 결론만 말씀드리자면 밸류에이션 매력은 물론이고, 라인업들도 괜찮아 보여서 한 번 관심 가져보는 것도 괜찮을 것 같다고 생각합니다.

I. 밸류에이션 점검

개인적으로 PER/PBR차트를 상당히 좋아합니다. 기업의 역사적인 PER/PBR을 한 눈에 볼 수 있기 때문인데요. 아래 PBR차트는 키움증권 자료에서 발췌한 것입니다. (문제시 삭제)

12개월 Fwd PBR을 보면, 현재 PBR 밴드 하단에 위치하고 있는 것을 확인할 수 있습니다. PBR 1.3배 수준이 거의 저점이었는데, 현재 PBR 1.3배에 근접하고 있는 수준으로 밸류에이션 매력은 크다고 하겠습니다.

II. 라인업 분석

동사의 경우 영화/드라마 배급사이다 보니 라인업 분석은 필수적이라고 하겠습니다. 쇼박스 공식 홈페이지에 들어가보니(https://showbox.co.kr/Movie/LineUpList) 2019년 라인업을 업로드해두었더군요. 올해의 라인업은 총 8편입니다.

뺑반은 이미 1월 30일 개봉한 영화이고, 돈은 현재 한창 상영중인 영화입니다. 뺑반은 히트에는 실패한 것으로 보이고 돈은 추이를 봐야겠지만 현재 시작은 나쁘지 않습니다.(2019. 3. 20. 개봉/ 3. 26. 현재 160만 정도) 최근 나오는 뉴스에 따르면 '돈'의 경우 손익분기점을 돌파할 것으로 예상된다고 합니다.

이후 개봉 예정작으로는 남산의 부장들, 퍼팩트맨, 전투, 패키지가 있는데요.

미성년의 경우 특이한 점이 배우 김윤석씨가 감독한 영화라는 점인데요. 완성도가 걱정되긴 합니다만 화제성이 있기 때문에 완성도만 좀 괜찮게 나와줘도 평타는 치지 않을까 싶습니다. 

네이버에 미성년 줄거리를 찾아봤는데 위와 같더군요. 좀 전형적인 스토리 느낌은 나긴 합니다만..(예전 제니주노 느낌?) 잘만 엮으면 역시 평타는 칠 것 같습니다.

남산의 부장들의 경우 '1970년대 정치공작을 주도하며 시대를 풍미한 중앙정보부 부장들의 행적과 그 이면을 재조명해 화제를 모은 동명의 책을 원작으로 하는 영화'라고 네이버에 설명되어 있습니다. 책을 원작으로 하는 영화나 드라마의 경우 스토리가 탄탄하기 때문에 평타 이상은 친다는 장점이 있습니다.

또한 제가 영화나 드라마 촉이 좋은 편인데 개인적으로 봤을 때 재미 있을 것 같다는 느낌이 듭니다 ^^;(당연히 이부분은 주관적입니다 ㅎㅎ 영화나 드라마는 나와봐야 알기 때문에.. 컨텐츠 관련 기업 투자의 어려움이기도 합니다. 도박성이 존재한다는 것.)

퍼펙트맨이나 전투, 패키지도 한 번 스토리를 살펴보시면 좋을 것 같은데, 일단 요약된 내용만 보면 다들 평타는 칠 것 같은 느낌이 듭니다.

사실 라인업의 경우 나와봐야 아는 것이기 때문에 추측할 수 밖에 없다는 한계가 있습니다. 실제로 나와봐야 알겠습니다만.. 배우들의 면면이나 소개된 줄거리만 봤을 때는 괜찮을 것 같다 정도로 밖에 평가할 수 없는 점 이해해주시기 바라구요.

III. 동사의 특장점?

사실 동사에 관심을 가지게 된 이유는 키움증권 리포트에 나온 동사의 특장점 때문인데요. 개인적으론 컨텐츠 기업 투자를 그리 좋아하진 않습니다. 왜냐하면 드라마나 영화 모두 아무리 기대작이라 할지라도 막상 나왔을 때 흥행에 실패하는 경우가 종종 있기 때문이죠. 즉 도박성이 어느정돈 있다는 의미입니다.

그런데 동사의 경우 여태까지 흥행 성공확률으 꽤 높은 편이었다고 합니다. 영화배급사의 경쟁력은 영화를 보는 안목이 어느정도인지에서 나올텐데, 과거에 비추어보면 동사는 꽤 경쟁력이 있다는 뜻입니다. 아래 내용은 키움증권 리포트에서 발췌했습니다.(문제시 삭제)

(...전략..)동사는 연간 7작품을 메인투자작 품으로 투자하고 있으며 책임투자비율은 최소 30% 이상으로 파악된다. 동사는 영화배급사업을 영위하는 경쟁사들 대비 작품에 대해 가장 높은 Hit Ratio(손 익분기점 상회 비율 60%)를 보유하고 있다. (...후략...)

즉 타사에 비해서 높은 Hit ratio를 보여준다는 점에서 어느 정도 성공 가능성은 보장되어 있다고 판단했습니다.

IV. 투자 포인트 정리

이제 동사의 투자 포인트를 간략하게 정리해보겠습니다.

1. 가장 중요한 것은 매우 싼 밸류에이션

현재 동사의 밸류에이션은 역사적 수준에서 저점에 위치합니다.(PBR 1.3배) 따라서 하방 경직성이 크다고 판단됩니다. 그런 점에서 설사 올해 영화가 잘 되지 않더라도 손실 확률은 크지 않다고 생각했습니다.

2. 타사 대비 높은 Hit Ratio

이 부분은 위에서 설명한 내용과 같구요.

3. (주관적으로 봤을 때) 나쁘지 않아 보이는 올해 라인업

4. 무엇보다 작년에 비해서 라인업 숫자(작년 7개->올해 8개)가 증가 했기 때문에, "숫자" 자체는 개선될 확률이 굉장히 높음

쪽수가 깡패라는 얘기가 있죠. 작년에 비해 라인업이 7개 였는데 올해는 8개로 증가했기 때문에, 평타만 친다고 하더라도 실적이 개선될 가능성이 상당히 크다고 개인적으론 판단했습니다.

5. 게다가 작년 라인업 부진으로 기대치가 현저히 내려와 있는 상황임

리포트를 살펴보다가 꽤 괜찮은 투자 포인트를 갖고 있는 기업이라는 판단이 들어 간단하게 분석해보게 되었습니다. 늘 말씀드리지만 투자판단은 본인의 몫이며 필자는 매도/매수 결과에 아무런 책임을 지지 않습니다. 감사합니다.

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