호텔신라 1Q19 실적 업데이트
- 개별종목_국내주식
- 2019. 4. 26.
안녕하세요 오늘 호텔신라 1Q19 실적 발표가 있었습니다. 간단히 말해서, 아주 좋습니다. 역시 따이공 우려는 기우였습니다. 이대로라면 올해도 역대급 실적을 갱신할 수 있을 것으로 보입니다. 여전히 업사이드는 남았다는 판단이구요.
다만.. 좀 걱정되는 것은, 요새는 어닝서프라이즈가 나오더라도 하락하는 업종들이 많아서 단기적인 주가는 어떻게 될지는 모르겠습니다.
개인적으로 주가가 하락한다면 추매로 대응할 생각입니다. 그런데.. 이정도 서프라이즈면 요즘 장 분위기에도 불구하고 상승으로 출발할 가능성이 커보이네요.
그럼, 아래에서 신한금융투자 성준원 애널리스트님께서 정리해주신 1Q19 실적 관련 코멘트를 소개하도록 하겠습니다.
[호텔신라 1Q19 실적 요약]
안녕하세요.
신한금융투자 성준원입니다.
<결론>
호텔신라 1분기 연결 영업이익은 817억원으로 서프라이즈를 기록했습니다.
IFRS16 변경으로 인한 영업이익 증가 효과는 대략 40~60억원 수준으로 추정됩니다. 정확한 계산은 분기보고서 나와야 알 수 있을 것 같습니다. 임차료 감소 및 영업외 이자비용 증가를 감안해도 1분기 실적은 예상을 크게 넘어서는 수준입니다.
특히, 임차료 변동과는 상관 없는 국내 시내면세점의 영업이익이 815억원(OPM 11.3% 추정)으로 굉장히 잘 나왔습니다.
임차료 변동 영향을 받지 않는 싱가포르(-13억원) 및 홍콩(+59억원) 공항점의 합산 영업이익도 +46억원으로 예상을 크게 상회했습니다. 호텔레저도 좋았습니다.
그냥 전반적으로 다 좋은 실적이었습니다. 2분기는 더 좋을 것으로 기대됩니다. 19년 연간 영업이익은 3천억원을 넘어설 가능성이 높아졌습니다.
1) 1Q19 실적 요약
- 전체 연결 영업이익 817억원(+84.9% YoY)
- 당사 추정 OP 685억원, 컨센서스 555억, 최근 1개월 610억 수준
- 면세점 영업이익 822억원(+72.8% YoY)
2) 면세점 사업부별 영업이익
- 시내면세점 815억원 추정(사상 최대, 예상 상회)
- 시내점 OPM 11.3% 추정(1Q18: 9.5%)
- 시내 알선수수료율 8.0%(3Q18: 11.9%)
- 인천공항 -40억원대(임차료 리스 처리 반영)
- 창이공항 -13억원(1Q18: -30억)
- 홍콩공항 +59억원(1Q18: +4억)
3) 호텔&레저 영업이익
- 호텔레저 합산 -5억원(1Q19 -34억)
4) 2Q19 전망
- 4월 보따리상 매출은 YoY 높은 증가세 유지
- 4월 매출 절대값은 여전히 높게 나올 전망
- 시내점 면세 매출은 1Q 대비 성장 가능
- 국내 면세 OP 768억(+24.3% YoY)
- 시내점 면세 OP 799억(OPM 11% 가정)
- 평균 환율이 1,150원 이상이면 이익률 추가 개선
- 싱가폴 -13억, 홍콩 +41억 추정
- 호텔 +44억원 가정
- 연결 OP 875억원(+25.7% YoY), 사상 최대 추정
5) 19년 전망(긍정적)
- 1Q: 우려와는 다르게 사상 최대 서프라이즈
- 2Q: 1분기 넘어서는 사상 최대 이익 전망
- 3Q: 중국인 보따리상 + 단체 회복세 강화
- 4Q: 국내외 면세 성장 가속
- 19년 연결 영업이익 3,085억원(+47.4% YoY) 예상, 기존 2,804억원에서 상향
- 19년 연결 순이익 2,080억원(+86.5% YoY) 예상
- 매출 및 이익 성장 감안하면 점진적 리레이팅 가능해보임
위 내용은 2019년 4월 26일 19시 43분 조사분석자료 공표 승인이 완료되었습니다.
호텔신라와 관련된 분석은 이전에 많이 진행했던 터라, 참조하시면 좋을 것 같습니다. 다만.. 단기로는 많이 오른 상황이니, 신규 진입은 조심하시는 것이 좋겠습니다.
기보유자라면 홀딩으로 대응하는 것이 맞지 않을까..하는 생각입니다.(사견이므로 참조만. 매도/매수는 본인의 책임입니다. 필자는 아무런 책임을 지지 않습니다.)
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