아주 좋은 리포트 추천 - 역사에서 찾은 해답 '디벨로퍼' 마켓

안녕하세요 오늘은 최근 읽은 리포트 중에서 아주 좋은 리포트인, 역사에서 찾은 해답 '디벨로퍼' 마켓이라는 제하의 리포트를 소개해드리고자 합니다.

최근 들어 투자관을 조금씩 바꾸고 있는데요. '빅사이클'이나 '트렌드'에 주목하는 쪽으로 투자관을 조금씩 변화시키고 있습니다. 5g 장비주들을 보면서, 빅사이클에 돌입한 산업의 경우 어마어마한 수익을 낼 수 있다는걸 깨달았기 때문입니다.

2019/08/29 - [투자관련칼럼] - 큰 수익은 빅사이클에서 나오는법 - 2차전지, OLED장비, 자동차부품

오늘 소개해드린 리포트 역시 보자마자 빅사이클을 소개해주는, 아주 좋은 리포트라는 생각이 들었습니다. 일부만을 발췌하였으니 풀텍스트를 꼭 한 번 읽어보시길 권해드리겠습니다. 풀텍스트는 첨부파일을 받아보시면 됩니다. 말미에는 사견도 덧붙여 보겠습니다.

역사에서 찾은 해답(解答): ‘디벨로퍼’ 

건설업종의 성장성 우려가 현실화되고 있음. 수주의 함수인 건설업종이 1) 해외수주의 감소세 2) 국내수주의 성장 정체에 직면하고 있기 때문. 실제로 일본, 미국, 유럽 등의 선진국들은 우리나라보다 선행적으로 건설업종 성장 둔화 이슈에 직면했고 이에 대한 해답(解答)으로 디벨로퍼 마켓 부상. 약 20 년 선행하는 일본 부동산 시장 분석을 통해 서도 디벨로퍼 우위 시장으로 재편 가능성 농후. Top-Pick 으로 국내 대표 디벨로퍼이 자, 실적 성장세 까지 기대되는 SK디앤디를 추천함

‘건설업’은 역시 ‘수주의 함수’ 

시장에서 알려진대로 건설업은 수주의 함수가 맞음. 이는 데이터로도 입증되는 사실. 실제로 수주와 건설업 PBR 의 Correlation 을 그려보면, 대체로 0.7 이상의 높은 상 관관계를 보여줌. 따라서 건설업종의 향후 성장성을 가늠하기 위해서는 해외와 국내 의 수주 전망이 필연적. 다만 아쉽게도 과거와 같은 수주 성장세를 기대하기엔 무리

수주의 큰 두 축: 해외와 국내 

건설사 수주는 해외와 국내라는 큰 두 축으로 나뉨. 2015 년까지 국내 건설사들의 성 장성을 견인해왔던 해외수주의 급감에도 불구하고 꾸준히 매출 방어, 이익 방어가 나타났던 데에는 국내 수주의 성장세 영향이 컸음. 다만, 향후에도 국내 부동산 시장 이 지속 성장할 수 있을지에 대해서는 의문. 실제로 부동산 공급 Cycle 을 이해하면, 택지공급 감소에서 비롯되는 향후 착공물량 감소는 필연적인 상황. 건설업종 내 새 로운 Market 에 대한 관심이 필연적으로 요구되는 시점

역사에서 찾은 해답(解答): ‘디벨로퍼’ 마켓 

약 20 년 선행한다는 일본의 부동산 시장을 연구하며 많은 함의 도출. 실제로 일본 뿐 아니라 미국, 유럽 등 선진국들은 우리나라보다 선행적으로 건설업종 성장 둔화 이슈에 직면했고 그 후 밸류체인 확장의 일환으로 디벨로퍼 마켓 부상. 재미있는 사 실은 디벨로퍼가 ‘매출 성장성 / 영업이익률 / 시가총액’ 등 어떤 지표로 보나 제네 콘 대비 아웃퍼폼한다는 점. 결국 성장성이 정체된 제네콘 대비 ‘디벨로퍼’ 마켓 우 위 시장으로 업계 재편 가능성 농후

건설업종 Overweight / Top-Pick 은 SK 디앤디 

중장기 건설업종 Down-Turn 에 대한 의견 변화는 없음. 다만, 크고 작은 Cycle 이 반복되는 건설업종에 대한 View 는 Long Cycle 뿐만 아니라 Short Cycle관점에서도 분석 필요성 존재. 결론적으로 2020 년 건설업종은 大 Cycle 내 하향기이자, 小 Cycle 내 소폭 상향기로 판단. 국내 건설사 강점 공종인 다운스트림 발주가 2020 년 소폭 증대될 것이기 때문. 더불어 2019 년은 수주 공백 및 부동산 관련 불확실성 증 대로 주가 낙폭이 과도했다는 판단. 따라서 업종의견은 Overweight/ Top-Pick 으로 는 국내 대표 디벨로퍼이자, 실적 성장세까지 기대되는 SK 디앤디를 추천함

디벨로퍼와 관련된 내용은, 해당 리포트 40-60P까지 매우 상세히, 잘 정리되어있습니다. 특히 SK디앤디는 내년도 실적에 대한 기대감도 있으면서 현재 주가 레벨도 비싸보이지 않기 때문에 중장기 투자용으로도 괜찮을것 같다는 생각이 듭니다. 특히 GS계열의 디벨로퍼 상장도 예정되어 있는 상황이라 시장에서 주목을 받을만한 모멘텀도 조만간 출현하지 않을까 하는 생각도 드네요.

해당 리포트를 읽어보시고 SK디앤디와 자이에스엔디에 대해서도 공부해보시면 좋지 않을까 하는 생각이 듭니다. 감사합니다

540689.pdf

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