티케이케미칼 관련 기초조사

안녕하세요 오늘은 티케이케미칼에 대해 간단히 조사해보았습니다. 티케이케미칼 투자에 앞서 회사에 대해 조사, 연구하기 위한 목적으로 작성한 것이고 본격적으로 투자를 권유하는 내용의 글이 아니라는 점 알아주셨으면 합니다.

다시 한 번 반복하지만, 개인적 공부목적으로 쓴 글이고 여러분들께도 공유드리고자 여기에 올리는 것으로 매도/매수 권유 글이 아닙니다.

티케이케미칼의 투자포인트와 관련된 내용은 조만간 칼럼으로 써 볼 생각이니 관심있으시면 나중에 읽어봐주시면 되겠습니다.

아래 내용들은 흥국증권 7월 4일자 레포트 내용을 발췌, 요약, 정리한 것 입니다.

I. 회사개요

SM그룹의 섬유/화학을 담당하는 기업으로 장섬유, 스판덱스, PET칩 을 생산합니다. 안정적인 주택건설사업과 지분법 이익이 강점입니다.

II. 연혁

대한해운과 건설사를 자회사로 갖고 있다는 점이 특이할만한 사항입니다.

III. 사업구조

화학관련 사업이 전체의 약 85%가량(스판덱스, PET, 폴리에스터)을 차지하는 것으로 보입니다. 건설 사업은 우방을 통해 이뤄지는 것으로 보이는데, 우방은 대구 지역쪽에서는 꽤 이름있는 중견 건설사로 알고 있습니다.

국내 장섬유 시장 점유율은 아래와 같습니다. 약 15%  가량의 점유율을 보여주고 있네요.

원재료는 MEG, TPA, PIA라고 하네요. 자세한 것은 화학전문가가 아니라 저도 잘 모릅니다만.. ECC 증설이 이뤄진 점에서 원재료 공급이 상당히 증가해서 스프레드(판매가-원가)가 개선될 것으로 생각됩니다. 아래에도 그러한 내용이 나와있습니다.

IV. 주요 계열회사 현황

티케이케미칼 관련 회사 중에서 가장 눈여겨 볼 만한 곳은 대한해운입니다. 최근 우리나라 해운 업계가 상당히 많은 구조조정을 받았는데, 살아남은 해운사는 서서히 좋아질 것으로 예측되고 있습니다. 실제로 BDI(벌크선 운임 지수) 등도 꾸준하게 올라와주는 모습이구요.

만약 대한해운 업황이 개선된다면 모기업인 티케이케미칼 역시 수혜를 받을 것이라고 생각해볼 수 있겠습니다.

V.  밸류에이션

티케이케미칼의 PBR 평균은 0.9 정도에 형성되어 있습니다. 티케이케미칼 같은 시클리컬 업체의 경우 PBR 밴드 상하단을 반복하면서 주가가 등락을 반복하는 경향이 있습니다.

참고로 현재(2018. 10. 28.) 네이버 기준 티케이케미칼 PBR은 0.65여서, 상당히 안전마진이 확보되어있다고 생각됩니다. 밸류에이션 측면에서 상당히 매력적입니다.

VI. 재무제표

티케이케미칼에서 눈여겨볼만한 것은 연간 기준으로는 2015년 이래로 한번도 적자가 난 적이 없다는 것입니다. 또한 최근 업황 역시 턴어라운드하고 있는 모습이라는 점도 인상적이네요. 2015~17년 영업이익률이 1%대에 머무는 등 부진한 모습이었습니다만 올해부터는 영익률도 본격 회복하는 추세이고 ROE도 15%가량 찍어주면서 본격적인 턴어라운드를 알리고 있는 듯한 모습니다.

조만간 티케이케미칼의 투자포인트와 관련된 보고서를 하나 써보려고 합니다. 관심있으시면 다음번 투자레포트를 읽어봐주시면 될 것 같습니다. 감사합니다.

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