삼성전자, SK하이닉스 2018 3Q 컨퍼런스콜

안녕하세요 반도체 업황 논란이 지속되다가 최근에는 다시 투자심리를 회복하는 듯한 모습입니다. 반도체의 경우에는 애널리스트 역시 좋아진다는 사람과 나빠진다는 사람들로 나뉘어 있어서 일반 투자자로서는 상당히 혼란스러운데요.

저 역시 반도체의 경우에는 판단하기가 어려워서 이 부분에 대해 좀 더 조사를 해봐야겠다고 생각하게 되었습니다. 애널리스트의 경우 애널리스트 개인의 분석에 좌우되기 때문에 객관적이지 않을 수 있다고 생각해서, 반도체 회사들은 어떻게 생각하는지 알아보는 것이 낫겠다는 생각이 들었습니다. 그래서 삼전, 하이닉스, 마이크론의 컨퍼런스콜 내용을 한 번 찾아봤습니다.

우선 삼성전자부터 한 번  살펴보겠습니다.

아래 내용은 삼성전자 IR자료에서 갖고 온 것입니다.

사업군별 Q3 실적 및 향후 전망

반도체

【 3분기 】

□ 메모리 : 서버/모바일 중심 시황 호조세 지속 - DRAM : 선단공정 수율 향상 등에 따른 원가절감 확대 - NAND : 고용량 SSD 및 모바일 스토리지 수요 증가 대응

□ S.LSI : 이미지센서/OLED DDI 수요 증가에 의한 실적 개선 □ 파운드리 : 모바일AP/이미지센서 수요 견조 및 EUV 7나노 초도 생산 개시

【 4분기 】

□ 메모리 : 수요 견조세 지속 불구, 비수기 진입 영향으로 가격 안정화 - DRAM : 응용처별 시황에 따른 탄력적인 제품 Mix 운영 주력 - NAND : All-Flash-Array 및 고용량 UFS 등 프리미엄 시장 집중

□ S.LSI/파운드리 : 모바일AP/이미지센서 비수기로 인한 수요 감소

【 '19년 】

□ 메모리 : 클라우드 시장 확대, 보급형 스마트폰 고사양화 등에 따라 고용량 메모리 수요 확대 지속 - DRAM : 고용량 서버/모바일/HBM2 등 차별화 제품 판매 확대 - NAND : 5세대 V-NAND 공급 확대를 통한 원가경쟁력 강화 주력

□ S.LSI : 멀티플 카메라 채용 확대에 따른 이미지센서 공급 확대 □ 파운드리 : 고객수 30% 이상 확대 추진으로 미래 성장 교두보 마련 

삼성전자_2018_3Q_conference_kor.pdf

2018 3Q 컨퍼런스콜 전문

컨퍼런스콜 전문을 기고한 신문사 사이트를 링크합니다. 재배포 금지가 되어있어서 전문을 갖고 오지 못한 점 양해바랍니다.

컨퍼런스콜 전문의 내용이 보다 상세합니다. 꼭 읽어보시길 바라구요. 향후 전망과 관련된 내용만 일부 발췌하겠습니다.(문제시 삭제)

1. 전망을 말하겠다. 4분기는 계절적 비수기로 전사 실적 하락 예상한다.

2. 2019년의 경우 IT 비수기로 실적 약세 예상한다. 메모리 중심 업황 개선으로 긍정적 흐름 예상된다. 5G, AI, 전장 등 부품 기술 강화와 폼팩터 혁신, 5G 기술 선도 등 추진. 중장기적으로 기술경쟁력 기반으로 지속성장 기대한다.

3. 주요 제품별 데이터 포인트 말하겠다. D램은 3분기 당사 10% 중반 비트그로스. ASP는 전분기 수준이었다. 4분기 시장의 비트그로스는 한 자릿수 중반 예상한다. 당사는 시장 성장 수준을 예상한다. 2018년 총 비트그로스는 20% 수준, 당사도 시장 성장 수준을 맞췄다. 낸드는 당사는 20% 초반 기록, ASP는 10% 중반 하락했다. 4분기는 한 자릿수 후반 성장이고 당사도 비슷할 것이다. 연간으로는 40% 초반의 비트그로스 예상하며 당사도 시장 성장 수준 맞출 것이다.

4. 메모리 시장은 계절적 요인으로 서버, 모바일 중심으로 증가했다. 첨단공정과 프리미엄 제품으로 실적 개선됐다. 낸드 고용량과 올플래시어레이 증가로 서버향 SSD 수요 견조했다. 가격 안정세로 기존 예상 상회하는 견조한 수요 증가가 있었다. 

5.2019년 전망은 계절적 영향에 따라 1분기는 업황 다소 둔화될 수 있으나 2분기 서버, 모바일 수요 증가로 수급 상황 안정된다. 낸드는 퍼블릭 클라우드 시장 확대되고 기업의 고사양 서버 운용을 위한 올플래시어레이 전환과 SSD로 수요 다변화하겠다. 모바일은 스마트폰 교체 주기 증가로 데이터 백업할 뿐 아니라 장기적 관점에서 고화질, 고용량 콘텐츠 안정적 저장하는 스토리지 확대 추세 지속된다.

공급은 업계의 64단 수요 증가하고 5세대 V낸드 기존 공정 캐파 감소로 공급 증가의 정도는 제한된다. 하반기도 수요 증가의 폭이 공급 증가를 상회할 것이다. 응용처 수요 확대에 대응하고 4세대 이상 V낸드 확대 증가된다. 2분기 신규 CPU 출시로 고용량 메모리 수요 확대도 예상한다. PC는 게이밍 PC 고사양 탑재량 위주 수요 증가, 모바일은 하이엔드 이상 고용량화 지속되고 보급형 시장의 스펙 상향으로 메모리 수요 지속 견조하다. 공급 측면에서 업계의 10나노 공급 확대에 따라 변수 있으나 기술 난도와 급격한 공급 확대는 어렵다.

다음으로 하이닉스를 살펴보시겠습니다.

아래 내용은 하이닉스 언론 보도 자료에서 가져온 것입니다.

SK하이닉스가 2018년 3분기 사상 최대 분기 경영 실적을 경신했다. 매출액 11 조4,168억 원, 영업이익 6조4,724억 원, 순이익 4조6,922억 원으로 모든 부문에서 사상 최대치를 기록했다. 2018년 3분기 누적으로는 매출액 30조5,070억 원, 영업 이익 16조4,137억 원, 순이익 12조1,421억 원을 기록했다. (K-IFRS 연결 기준) 3분기에는 D램의 가격 상승세가 둔화되고 낸드플래시의 가격 하락도 지속되었 으나, 출하량 증가에 힘입어 매출액과 영업이익이 전 분기 대비 각각 10%, 16% 증가했다.

D램 출하량은 서버 수요 강세가 이어지는 가운데 모바일 시장의 계절적 성수 기 효과에 힘입어 전 분기대비 5% 증가했다. 평균판매가격은 1% 상승했다. 낸드 플래시 출하량은 모바일 고용량화 추세에 적극 대응하는 한편 SSD 비중 확대로 전 분기 대비 19% 증가했다. 평균판매가격은 10% 하락했다. 3분기 낸드플래시 전체 매출 중 SSD의 비중은 20% 중반까지 확대되었고, 특 히 기업용 SSD(Enterprise SSD) 매출은 전 분기 대비 3배 이상 증가하며 SSD 내 에서의 매출 비중이 20% 중반을 기록했다.

향후 D램 시장에 대해서는 3분기부터 공급부족 상황이 완화되기 시작한 가운 데 글로벌 무역 갈등과 금리 상승 등 거시 경제 변수들이 영향을 미치면서 수요 불확실성이 확대될 것으로 예상했다. 이로 인해 급격한 성장폭을 기록해온 서버용 제품 수요는 단기적으로 필수 수 요 위주로 형성될 것으로 전망했으나, AI서버와 엣지컴퓨팅 등 고용량 메모리를 요구하는 신규 기술의 도입에 따라 중장기적인 서버 수요 성장세는 변하지 않을 것으로 예상했다. 모바일 제품 또한 트리플 카메라와 3D 센서 등의 고급 기능들 이 중저가 스마트폰까지 확산되면서 메모리 탑재량은 지속 증가할 것으로 내다봤 다.

낸드플래시 시장은 공급 업체들의 4세대 3D제품 양산 확대와 상반기에 축적된 재고 판매의 영향으로 가격 하락이 이어지겠지만, 각 분야별 고용량화 흐름에 따 른 수요 성장도 지속될 것으로 전망했다. SSD는 소비자용(Client SSD)과 기업용 (Enterprise SSD) 제품 시장 모두 성장하는 가운데, 특히 기업용 제품은 공급 업체 수 증가와 가격 하락에 힘입어 수요가 본격 성장할 것으로 예상했다. 모바일 제 품 또한 중국 시장을 중심으로 탑재량 증가 흐름이 지속될 것으로 내다봤다

이러한 시장 변화에 SK하이닉스는 신규 공정 개발과 양산 시설의 안정적 운영 을 통해 적극 대응한다는 계획이다. 우선 D램은 2세대 10나노급 미세공정 기술 개발을 연내 완료한다. 우시FAB 클 린룸 확장도 연내 마무리해 내년 상반기부터 양산을 개시할 계획이다. 낸드플래시는 4세대 3D 제품을 기반으로 모바일과 기업용 SSD 시장에서의 입 지를 확대해나가는 한편, 5세대 3D제품인 96단 낸드플래시를 연내 개발 완료한다 는 방침이다.

또한 이달 초 준공식을 가진 M15가 내년 상반기부터 생산에 기여 할 수 있도록 차질 없이 준비할 계획이다. 또한 대외 환경 변화에 따른 수요 변동성 확대에 대비해, 투자는 향후 시장 상 황에 따라 분기별로 유연하게 집행할 계획이다.

2018 3Q 컨퍼런스콜 전문

컨퍼런스콜 전문을 기고한 신문사 사이트를 링크합니다. 재배포 금지가 되어있어서 전문을 갖고 오지 못한 점 양해바랍니다.

컨퍼런스콜 전문의 내용이 보다 상세합니다. 꼭 읽어보시길 바라구요. 향후 전망과 관련된 내용만 일부 발췌하겠습니다.(문제시 삭제)

1. 시장전망은 3분기 D램은 IDC향 서버, 중화권 수요가 견인했으나 연초에 비해 주요 고객 재고는 정상수준 회복과 공급확대 노력으로 극심했던 공급 부족이 해소됐다. 무역갈등으로 신흥국 금리상승으로 주요 불확실성 확대됐고 급격한 수요 성장세 보였던 서버 D램 고객은 단기적으로 필수적 수요 충족하는 구매 전략 시행할 것이다.

장기적으로 일반 서버에 비해 메모리 탑재량 50% 많은 AI 서버 비중 확대, 엣지 컴퓨팅 등 IDC 업체 투자는 지속된다. 서버 D램의 중장기 성장에는 문제가 없다. 모바일 D램은 하이엔드 둔화 보수적 재고 정책으로 4분기 이원화 현실화됐다. 고용량 탑재 트렌드로 계절적 수요 변동성은 감소했다. 트리플 카메라, 3D 센서 등 중저가 모델까지 확산으로 모바일 용량 증대에 긍정적. CPU 공급부족과 암호화폐 수요 둔화로 PC와 그래픽 일부 부정적 영향을 끼쳤다. 관련 시장 동향 주시하고 있다.

낸드는 고객 인증 완료된 72단과 64단 제품 양산과 함께 공급업체 재고가 본격화되면서 가격 하락세 이어진 가운데, 응용 제품별 고용량 제품 증대도 이어지고 있다. SSD는 PC향과 서버향 모두 채용률과 탑재용량도 증가했다. 노트북은 SSD 채용률 60%다. 주로 IDC향 PCI 위주의 엔터프라이즈 SSD는 공급업체 수 증가하고 가격하락으로 대기 수요 본격적으로 현실화됐다. 공급증가 가격하락이 단기간 내 반영됐다. 아직 상반기 중 공급업체의 늘어난 재고가 충분히 소화되지 않아 추가적 가격조정 불가피하나 탄력적 성장도 기대된다.

정리하자면 다음 정도의 내용인 것 같습니다.

1. 올해 3Q에서 내년 초반까지는 반도체 어느 정도 조정이 예상됨.

2. 다만 시장의 우려처럼 업황이 갑작스럽게 둔화되는 일은 일어나지 않을 것으로 판단.

3. 특히 NAND의 경우 가격이 감소하더라도 수요가 증가할 것으로 보이기 때문에(이 부분은 위에도 나오는 내용), 이익률은 떨어지더라도 이익은 증가하는 일이 일어날 수도 있어보임.(이 부분은 사견)

*참고로 컴퓨터를 좋아하는 개인의 입장에서 봤을 때, SSD는 아직도 가격이 비쌉니다. SSD 가격이 떨어지면 교체수요가 엄청날 걸로 생각합니다. 사고싶은데 비싸서 못사는 분들이 아직도 분명히 계시거든요. 저도 돈아낀다고 SSD를 256GB짜리사고 하드디스크를 2TB짜리로 구매했는데, SSD가격만 내려온다면 그냥 SSD 대용량 사고 싶어하는 분들이 엄청 많을겁니다.

3. 장기적으로 봤을 때는 AI서버 등 서버향 수요 증가 예상. (이 부분은 위에도 나오는 내용)

->특히 AI서버의 경우 기존 서버보다 50% 이상 메모리 요구된다는 점을 주목하고 싶습니다.(이 부분은 사견) 아직 AI서버라는 것이 크게 보급되지는 않은 상황으로 아는데,(이 부분은 IT 전문가가 아니어서 정확하지 않을 순 있습니다) 향후 보급된다면 메모리 쪽에도 굉장한 호재로 작용할 것 같습니다.

게다가 기존 서버 교체 수요가 있을 수도 있으니... 서버쪽 호황은 향후에도 (중장기적으로) 지속가능성이 커보이네요.

개인적으로는 반도체 업황에 상당한 우려를 갖고 있었습니다만, 회사 컨콜을 보고 나니 어느정도는 우려가 과도했다는 생각이 듭니다.

물론 회사든 애널이든 100% 신뢰할 수 없긴 합니다만, 단기적인 전망은 차치하고 중장기적인 설명은 어느정도 믿을 수 있다는 생각이 듭니다. 회사의 설명도 설득력이 있구요.

하이닉스, 삼전 모두 올해3Q~내년초반을 안좋게 보고 있는 걸로 봐서는 이 부분 전망은 어느정도 맞을 것 같고, 그 이후에는 지금과 같은 초호황은 아니더라도 여전히 호황을 지속할 가능성이 있다고 생각되네요.

이런 컨콜 내용을 토대로 반도체 투자 시점을 잡자면 업황이 "단기적으로" 침체(내지는 조정받는)되는 올해 4Q 내지는 내년 초부터 서서히 재개해도 좋을 것 같다는 생각도 듭니다. 물론 지금의 밸류도 상당히 매력적이기 때문에, 회사의 설명대로라면 지금부터 모아가도 나쁘지 않은 섹터가 될 수 있겠다는 생각이 드네요. 개인의 의견 차원이지, 매수/매도 의견은 절대 아닙니다. 개인적으로도 반도체는 현재 투자하고 있지 않구요. 참조만 바랍니다. 감사합니다.

재밌게 읽으셨다면 좋아요와 댓글도 부탁드립니다. 필자에게 큰 힘이 됩니다.

또한 이웃추가 하시면 정기적으로 구독도 가능합니다. 감사합니다 ^^

투자는 본인의 책임이며, 본 블로그의 글은 투자 권유가 아니라 단순 의견 제시에 불과하므로 철저히 참조만 하시기만 바랍니다.

또한 본 블로그의 글에는 글쓴이 개인의 견해가 포함되어 있거나 부정확한 자료가 포함되어 있을 수 있으므로, 실제 투자에 임하시기 전에 다양한 견해와 자료를 살펴보셔야 하며 본 블로그 글과 관련하여 필자는 아무런 법적 책임을 지지 않습니다.