OLED 관련 밸류체인 정리 및 관심종목 압축
- 투자관련칼럼
- 2019. 6. 24.
안녕하세요 오늘은 OLED 산업과 관련된 밸류체인을 한 번 정리하는 시간을 가져보려고 합니다. 메모리쪽도 그렇지만 OLED쪽도 장비주들이 워낙 많기 때문에 정리하는게 쉽지 않은 듯 합니다. 게다가 기술적 용어들이 많이 나오기 때문에 더욱 어려움이 많은것 같은데요.
관련 기업을 서칭하다가 비록 오래 전 리포트이긴 하지만 정리가 잘된 리포트를 찾아서 이를 정리해서 소개해드리면 좋겠다고 생각하게 되었습니다.
I. OLED 장비주 투자포인트는?
들어가기에 앞서, 과거 OLED 장비주와 관련해서 썼던 글들을 먼저 살펴보시면 좋을 것 같습니다. 특히 OLED 장비주 투자포인트와 관련된 내용들은 꼼꼼히 보시면 좋지 않을까 싶습니다.
2019/06/12 - [투자관련칼럼] - OLED 소재 장비주 투자포인트 정리
2019/05/08 - [국내주식투자] - [공유] 삼성전자 "향후 수년간 OLED TV 계획 없다"
2019/03/19 - [국내주식투자] - OLED 장비주 관련 데이터 정리
2019/03/19 - [국내주식투자] - [공유]LGD 플렉시블 OLED E6 세 번째 라인 일부 투자 소식
2019/02/17 - [투자관련칼럼] - OLED 장비주 빅싸이클의 시작? 중국 역시 OLED 투자에 집중하는 모습
OLED 장비주들은 삼성디스플레이의 투자 관련 기대감으로 올해 초 분위기가 좋았습니다만 5월경 삼성전자 OLED TV 계획없다는 내용이 보도되고 난 뒤 조정을 받은 바 있습니다. 최근 다시 삼성에서 OLED 투자를 계획중이라는 내용의 뉴스들이 나오고 있어 다시 기대감이 고조되는 상황인데요.
다소 이랬다저랬다하는 느낌은 있습니다만 개인적으론 아직까지 기대감은 유효하며 실제로 투자로 이어질 가능성은 커보인다는 생각입니다.
II. OLED 장비주는 선별해서 투자해야 - 삼성향 대형 OLED 관련 장비주 / 중국향 중소형 OLED 관련 장비주 / 소재주 주목 필요
다만, 먼저 명확히 해야할 것은 현재 기대감이 고조되고 있는 것은 삼성의 대형 OLED 투자 / 중국의 중소형 OLED 투자라는 점입니다.
OLED 산업을 구분해보자면 대형/중소형이 있고 벤더로는 삼성/LG/중국업체들이 있습니다. 중소형의 경우에는 삼성이 완전히 장악하고 있는 상황이며 아직까지 수요가 기대만큼 올라오지 않고 있어 과잉공급이 해소되지 않은 상황이라 중소형 OLED 시장에서 신규투자를 기대하기는 어려워보입니다.
다만, 중국의 경우 중소형 쪽에서 OLED 시장에 진출하려는 움직임을 보이고 있어 중국향 장비주의 경우 기대해볼만한 상황으로 보입니다.
반면 대형의 경우 LG가 완전히 장악하고 있는데 수요는 생각보다 높은 상황이고 공급은 충분하지 않아서 가격이 높게 형성되고 있는바, 향후 가격대가 내려가면 수요가 더 올라갈 것으로 기대되고 있어서 신규 투자 가능성이 높다고 생각됩니다.
뿐만아니라 LCD 시장의 헤게모니가 점점 중국업체로 넘어가고 있는 상황이라 삼성디스플레이는 향후 OLED 쪽으로 집중할 수 밖에 없을 것으로 예상되는데, 현재 삼성은 대형 OLED는 전혀 생산하고 있지 않기 때문에 신규 투자를 진행할 수 밖에 없는 상황입니다.
삼성과 LG가 대형 OLED 투자를 진행하게 되면 중국 업체 역시 따라갈 수 밖에 없는 상황이 되구요.
중소형 OLED의 경우 폴더블폰 시장이 얼마나 빨리 개화되는지에 따라 추가 증설 가능성이 있다는 생각인데, 중소형 OLED 역시 언젠가는 증설 싸이클이 오긴 하겠지만 그 시기가 아직은 아닐 것 같다는 생각이 듭니다. 이 쪽 역시 언젠가는 증설 싸이클이 오는 것은 확실시 돼 보입니다. 다만 위에서도 말씀드렸듯 중국업체들의 경우 신규투자를 시작하려는 움직임을 보이고 있어 중국향 비중이 큰 중소형 OLED 밸류체인들은 기대를 해볼만 합니다.
결국 아래에서 정리할 OLED 밸류체인 중에서 1) 삼성향 대형 OLED 관련 장비주 2) 중국향 중소형 OLED 관련 장비주 3) 소재주들을 위주로 압축적으로 보는 것이 중요하다는 생각입니다.
III. OLED 밸류체인 정리
계속해서 OLED 관련 밸류체인들을 정리해보도록 하겠습니다. 아래 내용들은 메리츠종금증권에서 2018. 10. 22. 나온 "Foldable&OLED 접어도, 아니 접어서 좋았다"라는 제하의 리포트를 참조했습니다. 좋은 자료를 내주신 애널리스트님께 감사말씀드리며 자료는 문제시 삭제토록 하겠습니다.
결론: 제 2 의 OLED 투자 사이클, 폴더블(Foldable)이 촉진한다.
(필자주) 접는 스마트폰, 폴더블 폰이 보급화되면 패널 면적이 커짐에 따라 추가 투자가 필요하다는 내용인데, 이는 사실 중소형 OLED와 관련된 내용입니다.
다만 이는 단기간에 가시화되기 어렵고, 중장기적으로 보면 중소형쪽도 저런 방향으로 갈 것이라는 애널리스트의 예측입니다.
III. 관심종목 압축 - 이녹스첨단소재, 덕산네오룩스, 아이씨디, 야스, AP시스템
* 종목추천은 항상 조심스럽습니다. 올랐다고 감사인사하는 분들은 없고 내리면 욕을 하는 분들이 있기도 하구요. 항상 말씀드리지만 참조용으로 보시고, 종목 선정은 직접 하는것이 옳다고 생각됩니다. 아래 종목들은 개인적인 관심종목에 불구하고 추천이 아니며 매도/매수 책임은 본인에게 있다는 점 강조드립니다. 필자는 매도/매수 결과에 아무런 책임이 없습니다.
위 내용들을 종합해서, 현시점에서 관심종목을 압축하면 OLED 소재주 중에서는 이녹스첨단소재, 덕산네오룩스이고 장비주 중에서는 아이씨디입니다. 또한 위 리포트에 나와있지는 않지만 개인적으로 투자중이었었고 관심있게 보는 종목인 AP시스템과 야스도 있습니다.
지금처럼 어떤 종목이 수혜를 볼지 모르는 상황에서는 장비주와 소재주 중에서 수혜 가능성이 높아보이는 종목을 바스켓으로 담는 전략도 상당히 괜찮아보입니다.
소재주의 경우 실적이 안정적이며 중소형+대형 OLED 시장 증대 모두 수혜가 가능하다는 장점도 있습니다. 따라서 소재주는 꼭 가져가는 것이 좋아보입니다. 특히 미국의 대표적인 OLED 소재주인 UDC에 비해 덕산네오룩스는 PER가 절반 수준에 거래되고 있기 때문에 밸류에이션 매력 역시 충분합니다.
아이씨디는 해당 리포트를 보면서 새롭게 관심종목으로 추가했는데, 대형 OLED 증착 장비는 현재로선 캐논도키와 야스가 유일한데요. 아이씨디는 캐논도키 증착 장비와 관련된 협력사로서 무조건 수혜가 예상되는 종목 중 하나입니다.
야스의 경우 본래 LG향이기 때문에 위에서 말씀드린 것처럼 삼성/중국향이 아님에도 관심종목으로 추가한 이유는, 최근 증착 공정에서의 난제로 인해 삼성이 LG 협력사인 야스에 러브콜을 보내고 있다는 뉴스가 나오고 있기 때문입니다. 이렇게 되면 아이씨디는 낭패를 볼 수 있기 때문에 리스크 분산차원에서 야스도 함께 투자하는 것이 좋다는 생각이 듭니다. 야스의 기술력은 오랜기간 검증이 되었기도 하구요.
AP시스템의 경우 본래 중소형 OLED쪽에 강점이 있는 것으로 알고 있고 중국향 매출 비중이 꽤 큰 것으로 알려져있기 때문에 OLED 밸류체인 투자시 관심종목으로 꼭 넣을만한 종목이라는 생각에 넣게 되었습니다.
*오래 공부하긴 했으나 기술적 부분에 대해서는 잘 모르기 때문에 틀린 부분이 많을 수 있고, OLED 투자만 전문적으로 하지 않았기 때문에 세부 내용 곳곳에서 틀린 부분이 있을 수 있습니다. 틀린 부분을 보신다면 지적해주시면 다른 분들을 위해서도, 그리고 저를 위해서도 큰 도움이 되겠습니다. 많은 지적 바라며 다른 내용도 충분히 참고하시고 신중히 투자하시기 바랍니다. 감사합니다
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